Mikä on maariski?
Maariski on a taloudellinen indikaattori, joka mittaa nousevan maan maksun laiminlyönnin mahdollisuutta (kehitysprosessista). Tämä arvo arvioi, pystyykö maa täyttämään sisäiset velvoitteensa (julkiset menot) ja ulkoiset (kansainväliset luotot, valtion velkasitoumukset, joukkovelkakirjat).
Kun kansalla on suuri maariski, paikalliset ja ulkomaiset sijoittajat menettävät luottamuksensa siihen ja lopettavat sijoittamisen. Tällä on suuri vaikutus velallisen maan talouteen, mikä rajoittaa sen kykyä tuottaa tuloja.
Maan maksukyvyttömyyden mahdollisuus mitataan riskipreemio. Riskipreemia on korkeamman maksulaiminlyönnin todennäköisyyden omaavan maan ja vakaamman maan lainan koron ero. Korko on aina korkeampi maissa, joissa maariski on korkeampi. Siksi vakaan talouden maat, kuten Yhdysvallat Amerikassa ja Saksa Saksassa, otetaan viitteenä riskipreemion laskemisessa.
Maariski mitataan kolmen indeksin perusteella, jotka on luonut rahoitusyhtiö JP Morgan Chase, jonka mittauksia käytetään vertailukohtana kaikkialla maailmassa:
- EMBI (Emerged Market Bond Index).
- EMBI + (Emerged Market Bond Index Plus)
- EMBI Global
Kolme indeksiä mittaa samaa (oletustodennäköisyyttä), mutta kukin niistä ryhmitelee joukon eri maita.
Termi maariski on suhteellisen uusi. Vasta 1970-luvulla taloustieteilijä Arnold Harberguer nosti esiin tarpeen mitata mahdollisuutta, että velallinen maa laiminlyö sitoumuksensa velkojiinsa nähden, minkä talouden alalla tiedetään joutuvan oletuksena.
Maariskityypit
Mahdollisuus, että maa ei pysty täyttämään taloudellisia sitoumuksiaan, voi olla kolmen tyyppinen:
- Valtion riski: on mahdollista, että luonnolliset henkilöt, oikeushenkilöt tai maan julkishallinto eivät voi maksaa velkansa. Esimerkiksi jos maan sähköyhtiö pyytää kansainvälistä lainaa infrastruktuurinsa parantamiseksi, sen maksukyvyttömyysmahdollisuutta kutsutaan suvereeniksi riskiksi.
- Siirtoriski: velan maksaminen on mahdotonta johtuen valuutan saatavuuden puutteesta, kuten valuutanvalvonnasta.
- Yleinen riski: velkariski, joka liittyy maan elinkeinoelämän käyttäytymiseen. Jos tietyn maan elinkeinoelämä joutuu vaikeuksiin maksamaan velkojaan valuutanvaihdon valvonnan tai yleisen tuotantokapasiteetin heikkenemisen takia, mahdollisuus maksaa velkansa vähenee, joten sen riski kasvaa.
Maariskiin vaikuttavat tekijät
Maariskiin voi vaikuttaa kolmen tyyppinen muuttuja. Yleensä maissa, joissa maksuvälineiden todennäköisyys on suurin, on mukana useita tekijöitä.
- Taloudelliset tekijät: kuten paikallisen valuutan vakaus riippumatta siitä, onko valuutan saatavuutta vai ei, inflaatiotaso, BKT: n kasvu tai lasku, asukasta kohti lasketut tulot, keskuspankin autonomia, hintavalvonta jne.
- Poliittiset tekijät: hallintoelinten vakaus, hallintotasot, vallanvaihto, poliittisen moniarvoisuuden olemassaolo ja kunnioittaminen, byrokraattisen laitoksen koko, riippumatta siitä, onko oikeusturva jne.
- Sosiaaliset tekijät: kansalaisten osallistuminen, sosiaaliset liikkeet, sananvapaus jne.
Kuka arvioi maariskiä ja miten se mitataan?
Maariskiä mittaa sijoitusyhtiöt ja taloudellisiin analyyseihin erikoistuneet tiedotusvälineet. Jokainen heistä käyttää omia metodologiansa aiemmin nähneet tekijät huomioon ottaen.
Maariskin mittaamiseen tällä hetkellä eniten käytetyt indeksit ovat EMBI (Emerged Market Bond Index), jonka on luonut investointipankki J.P Morgan Chase.
EMBI mittaa nousevan maan liikkeeseen laskemien joukkovelkakirjojen korkojen välistä eroa suhteessa Yhdysvaltojen tai Saksan liikkeeseen laskemien joukkolainojen korkoihin. Nämä maat otetaan viitteenä, koska niitä pidetään riskittöminä Amerikan ja Euroopan mantereilla.
Kahden koron välistä eroa kutsutaan vaihtaa tai levitän y ilmaistaan peruspisteinä (bp). Pääaine levitän, suurempi maariski.
EMBI-indeksit tarkastelevat joukkoa määrällisiä ja laadullisia tekijöitä sen selvittämiseksi, kuinka maata on mahdollista noudattaa velkojensa suhteen. Ne ovat eräänlainen luokitus, joka annetaan maalle sen maksukyvyn perusteella.
EMBI (Emerged Market Bond Index Plus)
Se on vuonna 1994 luotu indeksi, joka lasketaan päivittäin Bradyn joukkovelkakirjojen perusteella. Nämä joukkovelkakirjat ovat rahoitusvälineitä, joiden avulla nousevat maat voivat järjestää velkansa uudelleen enintään 30 vuoteen, mikä antaa niille suuremman maksumahdollisuuden.
EMBI +
Tämä indeksi luotiin vuonna 1995 ja on paljon laajempi kuin perinteinen EMBI, koska siinä otetaan Bradyn joukkovelkakirjojen lisäksi huomioon muut sijoitusmuuttujat, kuten lainat ja eurolainat.
Maat, joiden riski mitataan tällä indeksillä, ovat:
- Ukraina
- Bulgaria
- Venäjä
- Puola
- Marokko
- Nigeria
- Malesia
- Filippiinit
- Panama
- Peru
- Ecuador
- Argentiina
- Brasilia
- Kolumbia
- Meksiko
- Venezuela
- Etelä-Afrikka
- Turkki.
EMBI Global
Tämä indeksi luotiin vuonna 1999, ja se sisältää maita, joita ei aiemmin pidetty nousevina. Indeksiin sisällytettävien maiden valinnassa otetaan huomioon niiden asukaskohtaiset tulot ja niiden velan uudelleenjärjestelyjen historia.
Tällä hetkellä tämä indeksi koostuu:
- Bulgaria
- Kroatia
- Unkari
- Argentiina
- Brasilia
- chili
- Kiina
- Kolumbia
- Norsunluurannikko
- Egypti
- Dominikaaninen tasavalta
- Ecuador
- Pelastaja
- Libanon
- Puola
- Marokko
- Nigeria
- Pakistan
- Etelä-Afrikka
- Uruguay
- Venezuela
- Thaimaa
- Tunisia
- Turkki
- Ukraina
- Venäjä
- Malesia
- Meksiko
- Panama
- Peru
- Filippiinit
Maariski Latinalaisessa Amerikassa
Useimpien Latinalaisen Amerikan maiden katsotaan nousevan tai kehittyvän. Ja monilla heistä on pitkä historia velkaantumista ja talouskriisejä, jotka ovat johtaneet siihen, että heillä on historian eri aikoina erittäin suuri maariski.
Esimerkiksi vuosina 2019--2020 Argentiina sijoittui toiseksi Latinalaisen Amerikan maariskiluokituksessa johtuen sen kyvyttömyydestä maksaa Kansainvälisen valuuttarahaston kanssa sopimusta velkaa. Ensinnäkin Venezuela oli sen monimutkaisen taloudellisen, poliittisen ja sosiaalisen tilanteen vuoksi.
Päinvastoin, Perun ja Chilen kaltaisilla mailla on pienin maariski alueella, ja siksi niitä pidetään luotettavampina ja houkuttelevampina paikallisille ja ulkomaisille sijoittajille.
Tämä on esimerkki maariskien luokittelusta tammikuusta syyskuuhun 2019, joka sisältää joitain Latinalaisen Amerikan maita EMBI + -indeksistä:
Miksi maariski kasvaa?
Kun maalla on vakavia taloudellisia, poliittisia tai sosiaalisia ongelmia, sen maksukyvyttömyysriski kasvaa. Esimerkiksi korkean inflaation, valuutanvaihdon tai sosiaalisten räjähdysten maista syntyy epäluottamusta kansainvälisillä markkinoilla.
Tämän tyyppisessä tilanteessa analyytikot ja sijoittajat olettavat, että maa käy läpi kriisiä, jolla voi olla vaikutusta sen talouteen ja siten sen kykyyn maksaa sopimansa velat, joten sen "maine" velallisena heikkenee . Toisin sanoen, mitä suurempi epäluottamus, sitä suurempi on maariski.
Sitten voidaan sanoa, että maariski ei vain mittaa maksukyvyttömyyden todennäköisyyttä, vaan se on myös mittari luottamuksesta, jonka kansakunta synnyttää liiketoiminnalle. Siksi se mittaa myös riskin tasoa, jonka sijoittajat ovat valmiita ottamaan vastaan kyseisessä maassa.
Kuinka maariski vaikuttaa yhteiseen kansalaiseen?
Maariski on indikaattori, jolla voi olla suora vaikutus henkilökohtaiseen talouteen. Maa, jolla on pieni maksukyvyttömyysriski, on erittäin houkutteleva kotimaisille ja ulkomaisille investoinneille, ja tällä on suora vaikutus kyseisen maan saamiin tuloihin.
Mitä korkeammat tulot, sitä suurempi tuotantolaitteiden laajeneminen, enemmän työllisyyttä ja mahdollisuuksia talouskasvuun, jos resursseja hoidetaan hyvin.
Toisaalta maalla, jolla on suuri riski, ei ole luotettavia investointeja, koska kukaan yksityishenkilö, yritys tai organisaatio ei halua sijoittaa rahojaan, jos ei ole takeita tuotosta. Ja jos maa ei tuota tuloja investointien puutteen vuoksi, se voi kärsiä taloudellisesta romahduksesta.
Katso myös Inflaatio
